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钢铁行业:中部钢企受矿价上涨影响最大


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 投资要点:

  3月15日,品位在63.5%印粉贸易商现货报价涨至140-142美元/吨,重上新高。

  ING与三大铁矿石巨头交流获得的信息,2010年铁矿石价格最少会涨40%,并且他们联手希望能够提价60%甚至更多。

  宝钢、武钢、鞍钢、等在内的十几家钢企老总联名给总理写信,希望将进口铁矿石问题的解决上升至国家层面。

  欧洲钢铁工业联盟官方网站发表声明称,对铁矿石企业声称将涨价80%到90%一事感到非常愤慨,称这一涨价会拖累经济复苏,甚至使经济重新陷入衰退。

  焦煤按季度定价将冲击2010年的铁矿石长协价格谈判。淡水河谷公司11日已经向日本钢铁公司提议转而采用按季度定价的机制。

  点评:

  据我们简单估算,国内对外依存度较高的省市为:上海、江苏、浙江、湖南、河南、湖北、安徽等,对比生铁产量前8大钢企,长协谈判超预期涨幅受影响较大的钢企为:马钢股份、华菱钢铁、山东钢铁旗下济南钢铁和莱钢股份、武钢股份。宝钢股份90%以上依赖进口矿,由于其具备一定的优势产品溢价能力,受影响较以上公司略小。

  我们在2010年年度策略报告中,按照15-20%的预测涨幅,测算代表性钢企可维持合理利润;目前,谈判也许 涨幅已接近40%以上,我们粗略估算钢企利润将被挤占,钢铁行业将重现全面亏损。

  矿价上涨两类钢企受益:一类是资源钢企,如凌钢股份、金岭矿业、酒钢宏兴、西宁特钢等,矿价上涨直接带来业绩上升;另一类是集团资源优势钢企,如鞍钢股份、太钢不锈,集团给予上市公司的矿石定价机制保障公司业绩好于外购矿石的公司。

  我们能够查询到的各省数据包括:湖南省的铁矿石对外依存度高达82%,湖北、河南与江西的铁矿石依存度也均高于50%。虽然山西与安徽的铁矿石依存度相对都比较低,但如果考虑到国内铁矿石与进口铁矿石的品位差别因素,如果按国内大多数铁矿石30%多的比例来算,山西、安徽的铁精粉对外依存度均在60%以上,而实际上,安徽、湖北等地的铁矿石70%左右都靠进口,河南自给率也仅为18%左右。

  粗略估算并排序,对外依存度较高的省市为:上海、江苏、浙江、湖南、河南、湖北、安徽等,对比生铁产量前8大钢企,受影响较大的钢企为:马钢股份、华菱钢铁、山东钢铁旗下济南钢铁和莱钢股份、武钢股份。宝钢股份90%以上依赖进口矿,由于其具备一定的优势产品溢价能力,受影响较以上公司略小。

  按照15-20%的预测涨幅,测算代表性钢企可维持合理利润;目前,谈判也许 涨幅已接近40%以上,我们粗略估算钢企利润将被挤占。

  矿价上涨两类钢企受益:一类是资源钢企,如凌钢股份、金岭矿业、酒钢宏兴、西宁特钢等,矿价上涨直接带来业绩上升;另一类是集团资源优势钢企,如鞍钢股份、太钢不锈,集团给予上市公司的矿石定价机制保障公司业绩好于外购矿石的公司。
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